丰安股份870508估值剖析和申购主张共享

　　（一）公司是一家专业从事各类农用机械齿轮研制、出产及出售的高新技能企业，首要产品包含收割机齿轮、拖拉机齿轮、旋耕机齿轮等。公司主打产品自走式履带麦稻收割机齿轮在国 内商场占有较大份额，处于职业领先地位。公司深耕农业机械齿轮传动职业多年，一向致力于农用机械齿轮要害技能研究和新产品 开发。公司具有新式履带式收割机变速箱转向组织技能、齿轮剃齿修形技能、渐开线内花键 齿轮的热处理变形与操控技能、大中型拖拉机齿轮精细加工技能、齿轮加工刀具涂层技能等 多项中心技能，以及先进的齿轮数控加工、热处理、铸造等工艺配备及精细的齿轮检测设备。公司在农用机械齿轮职业具有较高的品牌知名度和影响力，是农用机械齿轮范畴首要出产企 业之一。

　　（二）公司产品首要包含收割机齿轮、拖拉机齿轮和旋耕机齿轮，广泛运用于现代农业 机械配备范畴。

　　（一）齿轮是指轮缘上有齿轮接连啮合传递运动和动力的机械元件，运用在国民经济各个领 域，是机械配备的重要根底件，绝大部分机械成套设备的首要传动部件便是齿轮传动。齿轮作为工业机械的根底零件，其运用广泛。依照产品用处，齿轮能够细分为车辆齿轮、 工业齿轮及齿轮专用配备。车辆齿轮产品首要运用于各类轿车、摩托车、工程机械、农机和 军用车辆等，约占商场份额 62%；工业齿轮产品运用的范畴包含船用、矿山、冶金、航空、 电力等；齿轮专用配备首要为齿轮专用机床、刀具等齿轮制作配套设备。

　　齿轮工业已成为我国机械根底件中规划最大的职业，约占机械 通用零部件总出售额的 61%，年产值居世界前列。依据中商工业研究院计算数据，2021 年 国内齿轮职业商场规划到达 3,143 亿元。从职业展开态势来看，齿轮职业展开与国民经济发 展态势根本共同。纵观 2011-2021 年，我国齿轮职业总产值稳步上涨，但职业增速逐渐放缓， 由高速添加阶段转向高质量展开阶段，促进齿轮职业改动经济展开方法，优化工业结构，转 换添加动力。

　　从需求端看，农机齿轮首要与下流农机职业息息相关，作为农机配备的零部件，农机销 量的景气量是联系公司齿轮销量的要害外部要素。为了加速推动农业机械化，进步农机配备 先进性，改进农业出产条件，近十几年来，国家先后出台了农机置办补助等多项扶持方针， 支撑农业出产向机械化方向展开，包含联合收割机、拖拉机在内的大型农业机械保有量继续 添加。据《农业村庄部关于执行党中央国务院 2022 年全面推动村庄复兴要点工作部署的实 施定见》指出，要进步农机配备水平，其间要要点支撑履带式作业等大型复合智能农机和成 套设备配备。履带式农机将带来增量商场需求。

　　齿轮作为机械配备配套零件，机械工业的经济运转状况对齿轮职业展开具有重要影响。据《机械工业“十四五”展开大纲》指出，“十三五”以来，我国机械工业经济规划继续保 持添加态势。2020 年，受新冠疫情影响，机械工业添加值仍坚持 6%的增速，且高于同期全 国工业和制作业 3.2 个百分点和 2.6 个百分点。到 2020 年末，机械工业规划以上企业数量 超越 9 万家，财物总额达 26.52 万亿元，累计添加 37.66%，年均添加 6.6%。2020 年，全年 完成运营收入 22.85 万亿元，赢利总额 1.46 万亿元。依据工信部最新数据显现，2021 年机械工业职业添加值同比添加 10%，全年完成运营收入 26.47 万亿元，赢利总额到达 1.57 万亿 元，经济指标均完成同比添加，运营效益安稳进步。农业机械是展开现代农业的重要物质根底。农业机械依照用处能够分为整犁地机械、种 植上肥机械、田间管理机械、收成机械等。跟着国家高度注重农业机械化展开，我国农机行 业展开态势杰出。据农业村庄部计算，“十三五”末，全国农作物播种收归纳机械化率到达 71.25%，比“十二五”期末进步 7.4 个百分点。依据“十四五”全国农业机械化展开规划要 求，到 2025 年，全国农作物播种收归纳机械化率要到达 75%，我国已展开成为世界榜首农机出产和运用大国。跟着我国农业各范畴全面全程机械化的 推动，以及存量农机设备更新换代，我国农业机械化水平将不断进步，农业机械产品的需求 将不断开释，商场将继续扩容，齿轮作为农机配备的要害零部件也将迎来较大的商场需求。多功用、多样化、个性化齿轮产品成为职业新的添加点。在机械职业现代化、规划化发 展的态势下，下流终端客户对机械设备的功用、出产功率等方面的要求不断往差异化、定制 化方向展开，单一功用的机械设备将难以满意我国工业的转型晋级，商场将更趋向于挑选多 功用、个性化的机械设备。作为机械配套工业的齿轮职业，产品多样化和细分商场的开辟也 为业界企业展开良性竞赛构筑了杰出的渠道，商场分散度和专业程度都将不断进步。在商场 刚性需求和供应侧结构晋级的大布景下，齿轮产品朝多元化方向展开，将迎来新的经济添加 点。

　　（二）齿轮职业是一个充沛竞赛的职业。从齿轮产品制作与研制实力来看，美国、德国和日本 等国家凭仗其先进的技能，其齿轮产品的可靠性好、工艺先进、运用寿命长，在世界齿轮传 动与驱动部件的制作职业中一向占有领先地位。在世界商场上，规划较大、知名度较高的齿 轮制作商包含美国的格里森（Gleason）；德国的弗兰德（Flender）、Sew-传动设备公司（Sew）、 伦茨（Lenze）；日本的住友（Sumitomo）等公司。我国齿轮职业通过多年的迅猛展开，目 前在产销规划上位居世界前列，在齿轮制作方面也逐渐呈现出较大竞赛优势，但是在中心技 术与功用上与欧美、日本国家存在较大距离。国内齿轮职业集中度较低，单个企业占全体商场份额较小，竞赛处于相对安稳的状况。各企业专心于不同的运用范畴，企业之间的竞赛首要限制在细分范畴和跨范畴竞赛两种情 况。细分范畴中，企业依托价格优势、区域优势稳固现有商场份额并向周边地区、新客户拓 展。跨范畴竞赛多呈现在新产品运用或是赢利水平高于业界平均水平的细分商场。现在，国 内齿轮企业大致可分为三类：一是以双环传动、杭齿行进、精锻科技等为代表的运用于轿车 齿轮、船只和风电齿轮箱等范畴的行内著名品牌龙头企业，在坚持本身细分范畴竞赛力的同 时，使用规划和技能优势，活跃向新科技、新业态范畴拓宽；二是如海昌新材、丰安股份、 丰立智能等满意细分范畴商场做“专精特新”产品的企业；三是很多依托本钱和价格优势维 持的中小企业。

　　（1）客户集中度高和大客户依靠的危险下流农机职业的商场集中度较高导致公司的客户集中度高。陈述期内，公司前五大客户出售占主运营务收入比重分别为72.33%、82.72%、82.96%和86.00%，其间对榜首大客户沃得农机出售占比分别为46.92%、61.81%、59.24%以及55.02%，全体呈上涨趋势且占比已超越50%，公司对榜首大客户沃得农机存在必定程度的依靠。别的，沃得农机存在自产拖拉机齿轮的景象，若未来沃得农机进步自配套份额，或许沃得农机的运营战略、运营状况呈现严重改动或其他要素导致其对公司产品的需求下降，或因公司产品交给质量、交给速度等原因不能满意客户需求而使公司与其合作联系呈现严重改动，将对公司经运营绩发生晦气影响。（2）应收账款收回危险 陈述期各期末，公司应收账款账面价值分别为 4,960.98 万元、4,946.40 万元、5,800.12 万元和 8,753.60 万元；陈述期内，公司应收账款的周转率分别为 1.47、2.47、2.88 和 1.14。跟着公司运营规划继续扩展，公司应收账款金额呈上升趋势。

　　2.2022 年 1-9 月，公司完成运营收入为 12,205.89 万元，较上年同期下降 6.26%；毛利率方面，2022 年 1-9 月毛利率为 33.76%，较上年同期毛利率 33.42%比较，根本安稳；归属于母公司一切 者的净赢利为 3,206.59 万元，较上年同期相等；扣除非经常性损益后的归属于母公司一切者 净赢利为 2,200.91 万元，较上年同期下降 10.05%。

　　公司深耕农业机械齿轮传动职业多年，一向致力于农用机械齿轮要害技能研究和新产品开发，具有先进的齿轮数控加工、热处理、铸造等工艺配备及精细的齿轮检测设备，公司注重技能研制和立异，在收割机齿轮、拖拉机齿轮、旋耕机齿轮等首要产品出产工艺方面形成了一系列具有自主知识产权的中心技能，陈述期内公司毛利率比较高，成绩安稳，短线亿左右估值，主张慎重或许不申购。

　　阐明：关于新股猜测表的价格，无风要点是指开盘价或许开板价，不是指开盘后跌到这个方位。从炒作心情来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不主张接盘，除非庄占比资金介入量显着暴增。猜测表是垂青公司上市前的财政质地和职业远景，新股后期有动摇是正常的，个人看法会跟着资金的喜爱和体裁的发酵而改动前期观念（请重视本号每天复盘，会更新不同的估值剖析观念）。新股申购主张分为四种（1.活跃申购2.一般申购3.慎重申购4.不主张申购，前面两种状况个人会申购，后边两种状况个人不申购）。请慎重和理性参阅，本文内容不做任何出资主张，据此操作危险自理。回来搜狐，检查更多